By Investing.com
투자자들은 일본은행(BOJ)의 통화정책 결정에 대한 잠재적 실망에 대비해 직접 현금 베팅에서 옵션으로 전환하면서 엔화 전략을 바꾸고 있습니다. 일본 인플레이션이 1년 넘게 목표치를 웃돌고 있고 우에다 가즈오 BOJ 총재가 지속적인 물가 상승에 대한 자신감을 보이면서 앞으로 몇 달 안에 금리 인상이 이뤄질 수 있다는 믿음이 커지고 있습니다.
최근 이틀간 열린 정책 회의에서 BOJ는 초완화적 통화 정책을 그대로 유지했습니다. 그러나 중앙은행은 대규모 부양책을 단계적으로 폐지할 수 있는 여건이 조성되고 있다는 강한 믿음을 보였습니다. 이러한 기대는 단기 금리가 상승하면 엔화와 일본 국채 금리가 일시적으로 상승할 것이라는 믿음으로 이어졌습니다.
미국 지표 호조와 달러 약세, 전반적인 외환 변동성 감소로 특징지어지는 현재 시장 환경은 예상되는 정책 변화에 대응하기 위해 옵션을 더 매력적이고 리스크 관리가 가능한 거래 수단으로 만들었습니다. 노무라의 일본 외환 전략 책임자인 유지로 고토는 투자자들이 BOJ 회의가 열리는 3월이나 4월에 달러/엔 환율이 하락할 가능성에 대비해 포지션을 취하고 있다고 지적했습니다. 그는 현재 현금 숏 포지션보다 3개월 옵션 포지션이 투기꾼에게 더 유리하다고 제안했습니다.
옵션 계약을 통해 투자자는 지불한 프리미엄으로 손실 위험을 제한하면서 통화 움직임에 베팅할 수 있습니다. 3개월 달러/엔 내재 변동성으로 측정한 이 계약의 비용은 1월 현재 약 7주 만에 최저치로 떨어졌습니다. 이러한 변동성 감소는 엔화 강세 베팅의 일방적인 특성을 보여줄 뿐만 아니라 옵션 구매를 더욱 비용 효율적으로 만들어줍니다.
LSEG가 제공한 예탁결제원(DTCC) 데이터에 따르면 지난 30일 동안 19억 달러 상당의 달러/엔 옵션 계약이 BOJ의 3월 회의 전후로 만기가 도래했으며 행사 가격은 133~152 사이였습니다. 또한 4월 회의에 5억 9,600만 달러 상당의 계약이 예정되어 있습니다. 현재 풋과 콜의 가격 스프레드는 옵션 트레이더가 달러 대비 엔화 가치 상승에 베팅하고 있음을 나타내지만, 최근 이러한 편차는 좁혀지고 있습니다.
미국 상품선물거래위원회에 따르면 시장의 전반적인 엔화 숏 포지션에도 불구하고 이 포지션의 순 규모는 48억 달러로 10개월 반 만에 최저치로 떨어졌습니다. 일본 채권 수익률도 BOJ의 움직임에 대한 기대감으로 급등하기 시작했습니다. 10년 만기 일본 국채 수익률은 2023년 3월 최저치인 0.24%에서 50bp 가까이 상승했습니다.
미국 달러의 강세가 일본 통화를 계속 압박하고 있기 때문에 엔화는 정책 변화에 대한 이러한 기대감 상승에 아직 강한 반응을 보이지 않고 있습니다. 도쿄 SMBC의 수석 외환 전략가인 스즈키 히로후미는 연초부터 엔화 강세 추세를 찾기가 어려워지면서 더 많은 투자자가 옵션을 선호하고 있다고 말했습니다.
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