By Investing.com
일본은행(BOJ)은 2016년부터 시행해 온 마이너스 금리 정책에서 벗어날 시기가 다가오고 있음을 시사했습니다. 우에다 가즈오 총재는 최근 브리핑에서 서비스 부문 물가와 임금의 긍정적인 추세를 언급하며 중앙은행의 2% 인플레이션 목표 달성 가능성이 높아졌다고 강조했습니다.
이번 주에 열린 2024년 첫 회의에서 BOJ는 현재의 초완화 정책을 유지했습니다. 그러나 우에다 총재의 발언은 이러한 조치를 단계적으로 축소하기 위한 조건이 갖춰지고 있음을 시사합니다. 시장 참가자들은 3월 18~19일과 4월 25~26일 주요 회의에서 정책 변화가 있을지 예의주시하면서 연내 마이너스 금리가 종료될 것으로 예상하고 있습니다.
BOJ는 분기별 전망 보고서에서 2% 인플레이션에 도달할 확률이 점차 높아지고 있다는 새로운 표현을 도입했습니다. 이는 통상적으로 신중한 태도를 보여온 BOJ가 부양책 축소를 위한 전제 조건이 갖춰지고 있다는 이사회의 만장일치 견해를 보여주는 의미 있는 조치입니다.
BOJ는 2024년과 2025년 추세 인플레이션이 2%에 근접할 것으로 예상하고 있지만, 임금과 서비스 인플레이션이 이 예측을 충족할 만큼 충분히 상승할 것이라는 추가 증거를 기다리고 있습니다. 따라서 마이너스 금리에서 벗어나는 시점에 대한 단서는 명시적인 발표보다는 BOJ 정책 입안자들의 미묘한 발언 변화를 통해 드러날 것으로 예상됩니다.
3월 중순에 마무리되어 중소기업의 임금 동향에 영향을 미치는 대기업의 노조와의 연간 임금 협상 결과에 따라 BOJ의 행동 시기가 결정될 수 있습니다. 중앙은행은 또한 임금 전망을 평가하기 위해 지역 기업들과 청문회를 진행하고 있으며, 이는 빠르면 3월에 마이너스 금리를 종료하는 데 필요한 정당성을 제공할 수 있습니다.
3월에 정책 전환이 있을 수도 있지만, 4월에는 BOJ가 2026년 성장률 및 물가 전망을 처음으로 발표할 예정이므로 마이너스 금리 종료를 정당화할 가능성이 더 높습니다. 3월의 움직임은 월말에 결산을 마무리하는 일본 기업들에게 혼란을 줄 수 있습니다.
그러나 미국과 중국의 성장률이 더 뚜렷하게 하락할 가능성을 포함한 글로벌 경제의 불확실성으로 인해 BOJ가 마이너스 금리에서 벗어나는 시기를 연기할 수도 있습니다. 임금 인상이 생활비 상승을 상쇄하지 못하면 가계의 지출 감소로 이어질 수 있기 때문에 국내 소비도 위험에 처할 수 있습니다.
마이너스 금리가 종료되면 BOJ는 초완화 통화정책을 유지하여 단기 금리를 장기간 제로 수준으로 유지한 후 점진적으로 금리를 인상할 가능성이 있습니다. 또한 중앙은행은 장기 금리의 급격한 상승을 방지하기 위해 수익률 곡선 제어(YCC) 또는 채권 매입을 계속할 수도 있습니다. 이러한 신중한 접근 방식은 2007년 이후 첫 금리 인상과 관련된 시장 리스크를 관리하기 위한 것입니다.
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