출처: 토큰포스트
암호화폐 시장이 빠르게 진화하고 있다. 기관 투자자들은 이제 비트코인(BTC)과 일부 블루칩 토큰에 집중하고 있으며, 소매 수요는 밈코인에 집중되고 있다. 스타트업 자금 조달에 대한 대중의 우려가 커지고 있는 가운데, 암호화폐 시장이 2021년처럼 대중 투자자들에게 다시 좋은 시기가 올 것인가? 미래의 대중 자금 조달은 어떻게 해야 할까?
4일(현지시간) 코인텔레그래프에 따르면, 초반 자금 조달 플랫폼의 과제는 고평가/저유동성 문제이다. 코비(Cobie)와 하세브 쿠레시(Haseeb Qureshi)의 통찰력, 바이낸스 리서치(Binance Research)와 코인게코(CoinGecko)의 데이터를 바탕으로 분석해보자.
최근 시장 사이클에서 낮은 유통량과 높은 완전 희석 가치(FDV)를 가진 토큰이 일반화되었다. 낮은 유통량 토큰은 시장 가치 대 FDV 비율이 0.5 미만인 경우로, 대부분의 공급량이 아직 잠금 해제되지 않았음을 의미한다. 대부분의 저유동성 토큰은 지난 4년 동안 출시되었다.
바이낸스 리서치는 2024년부터 2030년까지 약 1,550억 달러 상당의 토큰이 잠금 해제될 것으로 추정한다. 이에 상응하는 매수 수요가 증가하지 않으면 이러한 막대한 토큰 공급이 시장에 상당한 매도 압력을 가할 것이다.
반면, 비공개 투자자들의 평가액은 시간이 지남에 따라 증가했으며, 프로젝트의 자본 조달에 대한 관심도 증가했다. 공공 평가액은 더욱 급증하여 과거 불 사이클과 비교해 공공 시장에서의 수익률이 크게 감소했다. 이는 소매 투자자들에게 매우 불리한 상황이다. 높은 평가와 제한된 유통량은 소규모 후원자들의 접근을 크게 제한하여 새로운 유망한 토큰에 접근하기 어렵게 만든다.
코비(Cobie)는 분석에서, 이번 사이클에서 상당한 가격 발견이 토큰이 공개되기 전에 비공개 시장에서 이루어진다고 지적했다. 이는 종종 실제 시장 수요를 반영하지 않는 부풀려진 평가로 이어진다. 팀, 거래소 및 시장 조성자들은 이러한 비공개 평가를 활용하여 공공 투자자들을 불리하게 만든다.
잘 알려진 암호화폐 벤처 캐피털을 관리하는 하세브 쿠레시(Haseeb Qureshi)는 벤처 캐피털리스트들이 초기 단계에서 대부분의 이익을 차지하고 공공 투자자들에게는 거의 이익이 남지 않는다고 인정했다. 내부자들에게 높은 초기 할당이 이루어지면 토큰이 잠금 해제될 때 상당한 매도 압력이 발생한다. 일반 대중의 관심이 없으면 초기 소매 후원자들은 비공개 투자자들의 ‘출구 유동성’이 될 위험이 있다.
많은 새로운 토큰이 높은 FDV와 낮은 유통량으로 출시된다. 이러한 고평가/저유동성 설정은 유동성과 의미 있는 가격 발견을 제한한다. 이러한 토큰은 출시 시점에 ‘구매할 수 없는’ 상태로, 잠금 해제 및 후속 매도가 이루어진 후에야 사용할 수 있다. 그때까지 대부분의 이러한 코인은 실망스러운 하향 추세를 보이며 잠재적 투자자의 관심을 잃게 된다.
규모가 큰 프로젝트뿐만 아니라 소규모 프로젝트도 높은 FDV와 저유동성 문제로 인해 출시 시 성과가 저조하고 주요 기회를 놓친다. 해결책은 암호화폐 자금 조달을 대중에 더 가깝게 만드는 것이다. 폴카스타터(Polkastarter)와 같은 초기 자금 조달 플랫폼이 이 목표를 달성하는 데 도움이 될 수 있다. 커뮤니티와 공공 투자자들이 토큰 출시에서 더 큰 지분을 가지면 프로젝트는 더 안정적이고 지속 가능한 조건을 기대할 수 있다.
데이비드 루(David Lu)는 X 게시물에서 “프로젝트에 처음부터 사용자나 기여자로 참여한 커뮤니티 구성원들이 최신 비공개 평가와 유사한 조건에서 참여할 수 있어야 한다고 믿는다. 왜냐하면 많은 이들 참여자들이 프로젝트의 첫날부터 함께해왔기 때문이다. 그러므로 그들이 비공개 투자자와 동일한 조건으로 참여할 기회를 제공받아야 하지 않겠는가?”라고 말했다.
프로젝트와 자금 조달 플랫폼은 투명한 가격 책정을 우선시해야 한다. 공공 판매와 비공개 라운드를 공개적으로 열면 초기 가격 책정이 더 공정해져 실제 시장 수요를 반영할 수 있다.
폴카스타터는 2025 로드맵에서 공공 투자자를 위한 비공개 판매를 진행하고 커뮤니티 중심의 판매를 계획하고 있다. 바이낸스 리서치는 더 공정한 가격 책정을 위해 더 많은 공공 판매를 권장하며, 토큰 배분 및 잠금 해제 일정에서의 투명성이 중요하다고 강조했다.
초기 단계의 공공 자금 조달은 높은 FDV와 저유동성 문제를 해결하는 데 중요한 역할을 할 수 있다. 이는 시장의 공정성을 높이고 대중 접근을 촉진하여 더 정확한 가격 발견을 가능하게 한다. 이를 통해 암호화폐 자금 조달 환경을 개선하고 프로젝트와 투자자 모두에게 더 공정하고 강력한 기회를 제공할 수 있다.
