출처: 토큰포스트
이더리움(ETH) 네트워크의 확장성과 채택이 증가하고 있음에도 불구하고, 정작 ETH 자체의 시장 가치는 이를 따라가지 못하는 구조적인 격차가 드러났다. 최근 보고서에 따르면, 레이어2 확장을 중심으로 한 네트워크 전략이 ETH의 가치 흡수에는 오히려 불리하게 작용한 것으로 분석된다.
이더리움(ETH) 네트워크의 확장성과 채택이 증가하고 있음에도 불구하고, 정작 ETH 자체의 시장 가치는 이를 따라가지 못하는 구조적인 격차가 드러났다. 최근 보고서에 따르면, 레이어2 확장을 중심으로 한 네트워크 전략이 ETH의 가치 흡수에는 오히려 불리하게 작용한 것으로 분석된다.
코인매트릭스(Coin Metrics)가 발표한 보고서에 따르면, 이더리움은 지난 2024년 3월 Dencun 업그레이드를 통해 도입된 EIP-4844, 일명 ‘블롭스페이스(blobspace)’ 기능 이후 연간 수수료 수익이 3,000만 달러(약 438억 원)에서 50만 달러(약 7억 3,000만 원) 수준으로 급감했다. 이는 주요 실행 트래픽이 아비트럼(Arbitrum), 옵티미즘(Optimism), 베이스(Base) 등 레이어2 체인으로 이동하면서 발생한 현상이다.
코인매트릭스(Coin Metrics)가 발표한 보고서에 따르면, 이더리움은 지난 2024년 3월 Dencun 업그레이드를 통해 도입된 EIP-4844, 일명 ‘블롭스페이스(blobspace)’ 기능 이후 연간 수수료 수익이 3,000만 달러(약 438억 원)에서 50만 달러(약 7억 3,000만 원) 수준으로 급감했다. 이는 주요 실행 트래픽이 아비트럼(Arbitrum), 옵티미즘(Optimism), 베이스(Base) 등 레이어2 체인으로 이동하면서 발생한 현상이다.
문제는 이들 레이어2가 대부분의 경제적 수익을 차지하고 있다는 점이다. 블롭 수수료 수익은 전체 수수료의 0.07%에 불과하며, 이더리움 메인체인에는 거의 돌아오지 않는다. 이로 인해 레이어2는 90% 이상의 이익률을 기록하고 있음에도 불구하고, 보안 유지 등의 비용은 이더리움 메인체인이 부담하게 되는 왜곡된 구조가 형성됐다. 이에 따라 ‘가치 유출(value leakage)’ 현상이 우려되고 있다.
문제는 이들 레이어2가 대부분의 경제적 수익을 차지하고 있다는 점이다. 블롭 수수료 수익은 전체 수수료의 0.07%에 불과하며, 이더리움 메인체인에는 거의 돌아오지 않는다. 이로 인해 레이어2는 90% 이상의 이익률을 기록하고 있음에도 불구하고, 보안 유지 등의 비용은 이더리움 메인체인이 부담하게 되는 왜곡된 구조가 형성됐다. 이에 따라 ‘가치 유출(value leakage)’ 현상이 우려되고 있다.
이더리움의 경제 구조 변화는 ETH 공급에도 영향을 미쳤다. 최근 하루 평균 70 ETH 정도만 소각되면서, 순 발행량이 증가했고 연간 물가 상승률은 0.79% 수준으로 올라섰다. 이는 수요 정체와 맞물려 ETH 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
이더리움의 경제 구조 변화는 ETH 공급에도 영향을 미쳤다. 최근 하루 평균 70 ETH 정도만 소각되면서, 순 발행량이 증가했고 연간 물가 상승률은 0.79% 수준으로 올라섰다. 이는 수요 정체와 맞물려 ETH 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
그럼에도 불구하고 이더리움은 스테이블코인 및 자산 토큰화 부문에서는 여전히 주도적 위치를 차지하고 있다. 네트워크 상의 스테이블코인 공급량은 1,300억 달러(약 189조 8,000억 원)에 달하고, 블랙록이 런칭한 부동산 기반 자산 ‘BUIDL’ 등의 토큰화 자산도 18억 달러(약 2조 6,300억 원)를 넘겼다. 하지만 이러한 유동성 증가가 실질적인 네트워크 활동으로 이어지지는 않고 있다는 지적이 나온다.
그럼에도 불구하고 이더리움은 스테이블코인 및 자산 토큰화 부문에서는 여전히 주도적 위치를 차지하고 있다. 네트워크 상의 스테이블코인 공급량은 1,300억 달러(약 189조 8,000억 원)에 달하고, 블랙록이 런칭한 부동산 기반 자산 ‘BUIDL’ 등의 토큰화 자산도 18억 달러(약 2조 6,300억 원)를 넘겼다. 하지만 이러한 유동성 증가가 실질적인 네트워크 활동으로 이어지지는 않고 있다는 지적이 나온다.
미래 전략으로 이더리움은 EIP-7691을 포함한 ‘Pectra’ 및 ‘Fusaka’ 업그레이드를 통해 블롭 용량 확대, 가스 리밋 상향을 추진하고 있다. 특히 고부가가치 활용처인 스테이블코인, 디파이, 자산 토큰화를 중심으로 레이어1과 레이어2의 시너지를 극대화하려는 구상이다. 동시에, 스테이킹 기반 ETF 출시도 예고된 상황으로 투자자 관심이 높아질 수 있다.
미래 전략으로 이더리움은 EIP-7691을 포함한 ‘Pectra’ 및 ‘Fusaka’ 업그레이드를 통해 블롭 용량 확대, 가스 리밋 상향을 추진하고 있다. 특히 고부가가치 활용처인 스테이블코인, 디파이, 자산 토큰화를 중심으로 레이어1과 레이어2의 시너지를 극대화하려는 구상이다. 동시에, 스테이킹 기반 ETF 출시도 예고된 상황으로 투자자 관심이 높아질 수 있다.
레이어2 중심의 스케일링 전략이 ETH 가격에 미치는 영향은 당분간 제한적일 수 있지만, 구조적 개편과 더불어 수익 분배 구조가 보완될 경우 장기적으로 ETH의 내재 가치는 회복될 가능성이 있다는 분석도 제기된다.
레이어2 중심의 스케일링 전략이 ETH 가격에 미치는 영향은 당분간 제한적일 수 있지만, 구조적 개편과 더불어 수익 분배 구조가 보완될 경우 장기적으로 ETH의 내재 가치는 회복될 가능성이 있다는 분석도 제기된다.
