출처: 토큰포스트
암호화폐 시장이 5300억 달러 규모의 시가총액을 잃은 가운데, 블록체인 생태계의 지나친 분산과 정부 규제가 맞물리며 비트코인의 상대적 안정성과 저장 가치가 재조명되고 있다.
15일(현지시간) 크립토슬레이트(CryptoSlate)에 따르면, 더토크니스트(The Tokenist) 편집장 셰인 니글(Shane Neagle)은 게스트 칼럼을 통해 현재 암호화폐 시장의 핵심 문제로 체인 간의 과도한 분열과 이더리움의 네트워크 효과 약화를 꼽았다. 그는 이더리움이 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전환된 ‘더 머지(The Merge)’ 이후, 경쟁 가능한 PoS 체인이 손쉽게 등장하면서 시장이 더욱 분산되었고, 이는 결과적으로 이더리움의 가치 희석을 야기하고 있다고 분석했다.
니글은 비트코인이 PoW 기반의 유일한 주요 디지털 자산으로 남아 있는 점에 주목했다. PoW는 에너지와 하드웨어에 기반한 물리적 가치가 포함되어 재현 가능성이 낮고, 네트워크 효과를 강화하는 반면, PoS는 상대적으로 재현이 쉬워 자산 간 차별성이 부족하다는 것이다. 그는 “분산성과 결합된 과잉 복잡성은 신규 자금 유입을 막고 있으며, 이로 인해 밈코인 중심의 단기 투기 시장이 형성돼 장기적 신뢰를 훼손하고 있다”고 진단했다. 이런 악순환 속에서 진정한 혁신 프로젝트는 자금을 끌어들이기 어려운 구조로 바뀌었다.
규제 환경 역시 블록체인 생태계 확장을 가로막는 핵심 요인으로 지적되었다. AML(자금세탁방지) 및 KYC(고객확인제도) 도입 이후, 탈중앙화의 이상은 대부분 무력화되었고, 암호화폐 결제 보급률은 여전히 낮은 수준에 머물러 있다. 글로벌 암호화폐 결제 사용자는 전체 인구의 2.6%에 불과하며, 향후 디지털 달러 또는 민간 스테이블코인이 CBDC를 대신할 수 있다는 전망이 제기된다. 검열 저항이라는 원칙 역시 정부와의 마찰 속에서 후퇴하고 있으며, 토네이도 캐시(Tornado Cash) 제재 해제에도 불구하고 개인 프라이버시 보장은 여전히 요원한 상황이다.
웹3 역시 구조적으로 정부 권력과 충돌할 수밖에 없다는 현실적인 한계가 강조되었다. 구글, 메타, 마이크로소프트 등 기존 정보 유통 노드가 존재하는 한, 웹3 기반의 분산형 정보 체계는 미국 정부의 통제를 받는 중앙 집중형 노드에 의해 견제될 가능성이 높다. 틱톡(TikTok)에 대한 제재 사례처럼, 효율성과 무관하게 정부 입맛에 맞는 정보 통제가 우선시되고 있다는 점이 웹3의 본질적 제약을 보여준다고 니글은 지적했다.
그럼에도 불구하고 블록체인 기술이 전혀 무의미한 것은 아니다. 니글은 현재와 같은 조정 국면에서 장기적 수익 창출이 가능한 프로젝트에 주목해야 한다고 조언했다. 대표적으로 초당 거래 마감이 가능한 레이어1 체인 소닉(Sonic), AI 특화 dApp 플랫폼 니어 프로토콜(Near Protocol), 데이터 인덱싱 프로토콜 더그래프(The Graph), 대화형 인공지능 기반 디파이 플랫폼 헤이 애논(Hey Anon), GPU 기반 렌더링 인프라 렌더(Render) 등을 장기 보유 가치가 있는 프로젝트로 제시하였다.
시장 활동량 기준으로는 낮은 수수료의 결제 체인 트론(Tron), 범용성과 성능을 겸비한 솔라나(Solana), 아발란체(Avalanche)가 상위권을 유지하고 있으며, 이더리움은 디파이 생태계의 점유율 덕분에 여전히 상위권에 포함되어 있다. 그는 투자자들이 앞으로는 AI, 체인 성능, 인프라 같은 장기 서사에 집중해야 하며, 진정한 웹3는 마이크로소프트(MSFT), 구글(GOOGL), 메타(META) 같은 빅테크 중심 질서와 상충하므로 대중화보다는 한정된 틈새 시장으로 남을 것이라고 결론지었다.
