출처: 토큰포스트
트럼프의 관세 정책이 ‘달러 약세’와 ‘금리 하락’을 유도하려는 전략적 도구로 작용하며 비트코인 상승을 가속화할 것이라는 진단이 나왔다.
비트와이즈의 알파 전략 수석 제프 박(Jeff Park)은 3일(현지시간) “관세라는 ‘일시적인 도구’가 비트코인의 가파른 상승 움직임을 촉진할 것”이라고 전망했다.
그는 트럼프의 관세 정책을 ‘트리핀 딜레마의 저주’와 ‘트럼프의 개인적 목표’ 두 가지 맥락에서 이해해야 한다고 말했다. 트리핀 딜레마(Triffin Dilemma)는 기축통화를 발행하는 국가가 겪는 모순적인 상황을 가리킨다.
다른 국가들은 외환 보유고를 유지하기 위해 가격 변동과 상관없이 달러를 보유해야 하며 이 때문에 달러 가치는 구조적으로 고평가되고 있다.
또한 미국은 글로벌 경제에 충분한 달러가 공급되도록 하기 위해 지속적으로 무역 적자를 기록하는 경향이 있다.
이 과정에서 해외에 풀린 달러가 미국 국채로 들어오기 때문에 국채 수요가 꾸준히 유지되고 금리는 낮아진다. 이에 미국 정부는 상대적으로 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있게 된다.
제프 박은 “미국은 저렴한 차입 비용은 유지하고 싶지만 고평가된 달러와 무역 적자 문제는 해결하기 원한다”면서 “여기서 등장하는 것이 관세 정책”이라고 설명했다.
또한 “관세 정책은 종종 특정 목표를 달성하기 위한 일시적인 협상 도구라는 점을 인식해야 한다”고 덧붙였다.
그는 “이번 관세의 궁극적인 목표는 달러 약세를 유도하는 다자간 협정을 체결하는 것”이라면서 “이는 사실상 ‘플라자 합의 2.0’을 의미한다”고 말했다.
플라자 합의(Plaza Accord)는 달러 강세로 미국 수출 산업이 어려움을 겪었던 1985년 미국과 주요 선진국들이 달러 가치를 인위적으로 낮추기 위해 체결한 국제 협정이다.
비트와이즈 알파전략 수석은 “트럼프가 행정부 권한 안에서 ‘사실상의 수익률곡선통제(YCC, not YCC) 전략’을 실행하여 각국이 달러 보유량을 줄이고 미 국채 보유를 장기화하도록 하는 방식으로 이러한 목표를 달성할 수 있다”고 주장했다.
수익률곡선통제는 중앙은행이 특정 만기의 국채 금리를 목표 수준으로 고정하는 정책이다. 국채 금리가 목표보다 높아지면 국채를 매입해 금리를 낮추고 반대로 낮아지면 매도를 통해 조정하는 방식이다.
박 수석은 연준이 해당 전략을 공식 채택한 적이 없지만 트럼프 대통령이 행정부 차원에서 비슷한 효과를 내는 방법을 강구하고 있다고 봤다.
연준을 직접 통제할 수 없는 만큼 관세 등 무역 정책과 재정 정책을 통해 외국 정부의 달러 보유량을 줄이고 장기 미 국채를 더 많이 매입하는 것을 강제하여 장기 국채 금리를 낮추는 조치를 모색하고 있다는 설명이다.
금리인상 시점에 단기 국채(가짜 유동성)를 두 배 확대한 전 정부 정책은 재무부의 채무 만기 조절 능력과 재정 위기를 악화하고, 미국 납세자 부담을 키웠다면서 “새 정부는 관세 정책을 통해 달러 가치 하락과 국채 금리 하락을 동시에 이루려는 것”이라고 봤다.
비트와이즈 알파전략 수석은 트럼프의 개인적인 이해관계도 이번 정책에 반영됐다고 진단했다. 그는 “트럼프의 최우선 목표는 자신의 자산(부동산)에 영향을 주는 10년물 국채 금리를 낮추는 것”이라고 설명했다.
달러 약세와 미국 금리 하락이 동시에 이뤄지는 가운데 미국 위험 자산군은 상상 이상으로 폭등할 것이라면서 이러한 상황에서 보유해야 할 자산은 비트코인이라고 강조했다.
그는 “대부분 더 높은 물가를 통해 발생하게 될 ‘관세 비용’은 미국과 교역 상대국에 모두 영향을 주겠지만 상대적으로 외국이 더 큰 부담을 지게 될 것”이라고 전망했다.
다만 “오프라인, 온라인을 넘어 ‘온체인(on-chain)’ 시대가 도래하면서 무역 불균형을 겪는 양측 모두 각각의 이유로 비트코인을 원하게 될 것”이라며 “경제 전쟁 속에서 비트코인은 더 높이, 그리고 더 빠르게 상승할 것”이라고 낙관했다.
관련해 TFTC21의 창업자 마티 벤트는 “단기 가격 움직임을 장기 신호로 혼동하지 말아야 한다”면서 “모든 사람이 소유해야 할 중립적 준비 자산으로서 비트코인의 펀더멘탈은 날이 갈수록 강해지고 있다”고 말했다.
한편, 이날 비트코인은 관세 갈등에 따른 경제 불확실성이 커진 가운데 크게 하락했다. 3일 오후 1시 38분 현재 전일 대비 6% 내린 9만3490달러에 거래 중이다.
