출처: 토큰포스트
도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 게리 겐슬러(Gary Gensler) 증권거래위원회(SEC) 위원장 교체를 공언한 가운데, 새로운 위원장 취임 시 이더리움(ETH) ETF의 스테이킹 수익 제공이 가능해질 것이란 기대감이 확산되고 있다.
13일(현지시간) 코인텔레그래프에 따르면, 트럼프 당선인이 겐슬러 SEC 위원장을 해임하고 암호화폐 산업에 우호적인 인물을 새 수장으로 임명할 것이란 전망이 제기됐다. 사이버·디지털 미디어 변호사 앤드류 로소우(Andrew Rossow)는 “대통령이 SEC 위원장을 직접 해임할 수 있는지는 불분명하나, 직무 태만이나 비효율성 등을 이유로 해임이 가능하다”고 설명했다.
트럼프 당선인은 취임 첫날부터 겐슬러 위원장을 해임하겠다고 공언했다. 로소우는 “대통령은 임명권과 해임권을 가지고 있으며, 이는 SEC 위원에게도 적용된다”고 말했다.
그러나 해임 절차는 복잡할 수 있다. 로소우는 “대통령이 SEC 위원장을 직접 해임할 수 있는지는 불명확한 부분이 있다”고 설명했다. 해임을 위해서는 직무 태만, 비효율성, 부정행위 등 정당한 사유가 필요하다. 전례 없는 직접 해임은 트럼프 행정부에 정치적 역풍을 초래할 수 있다.
로소우는 겐슬러의 ‘법 집행을 통한 규제’ 접근법에 암호화폐 업계가 광범위한 불만을 표출하고 있어 트럼프가 정치적 반발을 두려워하지 않을 것이라고 전망했다. 또한 트럼프의 공격적인 정치 스타일은 그가 체제적 규범을 거의 고려하지 않는다는 점을 보여준다고 덧붙였다.
아칸소 대학교 법학대학원의 캐롤 고포스(Carol Goforth) 교수는 SEC에서 겐슬러를 퇴출시키지 않고도 더 빠른 해임 방법이 있다고 설명했다. “대통령은 언제든지 위원장을 강등시키고 현직 위원 중 한 명으로 교체할 수 있다. 이는 즉시 실행 가능하다”고 말했다.
로소우는 대통령이 조직개편계획 10호에 명시된 권한을 통해 위원들 간 위원장 직위를 이전할 수 있다고 설명했다. 그는 트럼프가 “헌법상 집행권의 충실한 수행을 근거로 위원장 직위를 다른 SEC 위원에게 이전하는 것을 선택할 수 있다”고 말했다.
하지만 “대부분의 경우 SEC 위원장들은 임기 중 행정부 교체가 있으면 사임하는 경향이 있다”고 로소우는 덧붙였다.
고포스는 겐슬러가 사임할 경우 새 SEC 위원장 임명이 더 복잡해질 수 있다고 지적했다. 상원 인준이 필요하며, 이는 청문회와 입법 협상이라는 더 길고 논란의 여지가 있는 절차를 수반한다고 설명했다.
그러나 공화당이 입법부 통제권을 확보했기 때문에 “트럼프 대통령이 상원 인준을 비교적 쉽게 달성할 수 있을 것”이라고 말했다.
트럼프는 암호화폐 친화적인 SEC 위원장을 임명하겠다는 의지를 분명히 했다. 스테이킹을 증권 발행으로 간주하는 것은 미국 암호화폐 산업 발전을 저해한 SEC의 제한적 조치 중 하나다.
새로운 SEC 위원장이 진행 중인 법 집행을 중단하고 ETF 발행사의 스테이킹 제공을 허용할 것이라는 기대가 높아지고 있다.
이더 가격은 시장 기대치를 밑돌고 있다. 이더의 부진한 가격 움직임에는 여러 이유가 있다. 비트코인이나 직접적인 경쟁자인 솔라나(SOL) 213.72달러와 비교했을 때 한 가지 요인은 출시 이후 현물 이더 ETF의 저조한 실적이다.
시장 관계자들은 현물 이더 ETF가 현물 BTC ETF의 성공을 재현할 것으로 기대했다. 블랙록의 현물 비트코인 ETF는 11월 7일 11억 달러 이상의 자금이 유입되며 BTC ETF의 총 운용자산(AUM)을 250억 달러 이상으로 끌어올렸다.
반면 블랙록의 아이셰어스 이더리움 트러스트 ETF는 11월 8일 가장 높은 유입량 중 하나인 8,600만 달러를 기록했고, 총 운용자산은 80억 달러를 넘었다. 하지만 이러한 상승세는 그레이스케일 이더리움 트러스트 ETF의 자금 유출을 상쇄하지 못했고, 전반적인 모멘텀을 저해하고 있다.
암호화폐 ETF 발행사 21쉐어스의 미국 사업부 책임자 페데리코 브로케이트(Federico Brokate)는 “ETH ETF 자금 흐름이 다소 실망스러웠다”고 말했다. 그러나 “이더리움에 대한 꾸준한 수요가 있었고, 이 수요가 가속화될 것으로 예상한다”며 낙관적인 견해를 유지했다. 그는 “ETH가 상품으로서 규제적 명확성을 갖게 되면서 기관 투자자들의 관심이 증가할 것으로 예상된다”고 말했다.
브로케이트는 ETF 투자자들의 스테이킹 제외가 현물 ETH ETF의 저조한 성과에 크게 기여했다고 말했다. “스테이킹은 투자자들에게 수동적 수입원으로 여겨질 수 있어서, 초기 채택자가 될 것으로 예상되는 암호화폐 전문가나 관련 업계 종사자들이 아마도 지금까지는 관망세를 유지했을 것”이라고 설명했다.
온체인 데이터 연구원이자 전 21쉐어스 애널리스트인 톰 완(Tom Wan)은 X에서 현물 이더 ETF가 스테이킹을 통한 수동적 수익 약속으로 투자자들을 유인한다면 자금 유입 측면에서 현물 BTC ETF와 더 잘 경쟁할 수 있을 것이라고 밝혔다.
스테이킹 수익 제공 구조는 규제와 운영 설정에 따라 다양할 수 있다. ETF 발행사들은 스테이킹 수익을 모아 운용수수료를 없애고 이를 마케팅에 활용할 수 있다.
현재 ETH ETF 발행사들은 0.15%에서 0.25%의 수수료를 부과하며, 그레이스케일의 ETHE는 2.5%로 눈에 띄게 높다. 완에 따르면 운용자산의 25%만 스테이킹해도 이러한 수수료를 완전히 상쇄할 수 있는 수익을 창출할 수 있다. ETH ETF의 무료 또는 낮은 비용은 기관 투자자들을 끌어들이고, 특히 개인 투자자들에게 어필할 수 있다고 완은 말했다.
다른 가능성은 ETF 발행사가 투자자에게 간접적인 스테이킹 혜택을 제공하는 것이다. 투자자는 자산을 직접 스테이킹하지 않지만 ETF의 풀링된 자산에서 생성되는 스테이킹 수익의 혜택을 받을 수 있다.
완은 적은 스테이킹 수익도 영향력이 있을 수 있다고 지적했다. “발행사들이 0% 운용수수료에 약 1%의 수익률을 제공한다면, BTC ETF에 대한 경쟁력 있는 대안이 될 것”이라고 말했다. 1%의 수익률이 적어 보일 수 있지만, “수익률이 의미 있는 차별화 요소가 될 수 있다”고 했다. 현재 이더 스테이킹 비율은 선택한 스테이킹 방식에 따라 연간 약 3.5%의 수익률(APY)이다.
어떤 모델을 선택하든 ETF 발행사들은 투자자를 끌어들일 수 있는 충분한 유연성을 가질 것이다. 완은 “스테이킹 수익 활성화가 게임 체인저가 될 수 있다”고 결론지었다.
“ETH ETF가 잠재력을 발휘하지 못하는 주요 요인 중 하나는 스테이킹의 부재다. 암호화폐에 생소한 기관 투자자들에게 비트코인은 이미 새로운 자산이고, 이더리움은 더욱 생소하다. ETH ETF가 자금 유입을 유치하려면 투자자들이 쉽게 이해할 수 있는 명확한 차별화 요소가 필요하다”
투자자들은 여전히 이더리움을 모호한 개념으로 인식하고 있다. 브로케이트는 현물 BTC ETF의 상당한 채택이 기관 투자자들 사이에서 비트코인의 브랜딩과 관련이 있다고 말했다. “이더리움은 비트코인보다 브랜드 인지도가 낮다. 비트코인은 업계의 대표주자이며 더 단순한 서사를 가지고 있다”
ETH ETF의 스테이킹 허용은 기관과 개인 투자자 모두의 채택을 촉진하는 강력한 촉매제가 될 수 있다. XRP나 SOL 같은 암호화폐 자산의 알트코인 ETF가 아직 승인을 받지 못한 상황에서, SEC 리더십의 변화는 특히 이더 가격 전망에 있어 중요한 단계가 될 것이다.
현재 SEC의 우려는 스테이킹이 투자계약처럼 운영되며, 수익이 자산 자체가 아닌 제3자의 노력이 포함된 구조화된 과정을 통해 생성된다는 점이다. 이러한 해석은 스테이킹 서비스가 등록, 공시, 투자자 보호를 포함한 증권 규정을 준수하도록 요구할 수 있다.
암호화폐 업계가 새로운 SEC 위원장이 더 유연한 접근법을 취할 것이라고 기대하고 있지만, 고포스는 새롭고 잠재적으로 암호화폐 친화적인 SEC 위원장이 취임하더라도 즉각적인 규제 변화를 가정하지 말라고 경고한다.
그는 SEC 위원장이 종종 “위원회의 기조를 설정하지만, 단독으로 정책 변화를 강요할 수는 없다”고 말했다. 위원들이 위원장을 무시하고 법 집행 조치를 진행하도록 허용할 수 있다.
겐슬러의 지도력 하에서 SEC는 스테이킹 서비스를 제공하는 여러 미국 암호화폐 기업들에 대해 법 집행 조치를 취했다.
크라켄(Kraken)과 같은 일부 기업들은 2023년 2월 9일 3,000만 달러의 벌금을 납부하기로 합의하는 등 장기간의 법적 분쟁 대신 합의를 선택했다. 반면 미국 기반 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)는 법정 소송을 선택했다.
고포스는 “SEC 위원장이 단독으로 진행 중인 소송을 취소할 수 없다”고 말했다. 소송을 취하하려면 위원들의 과반수 동의를 얻고 법 집행부가 소송을 기각해야 한다. 그럼에도 가장 가능성 높은 방법은 피고의 사업에 유리한 조건으로 합의해 법원 일정에서 사건을 제외하는 것이라고 고포스는 설명했다.
고포스는 또한 법무부가 SEC의 입장과 관계없이 증권법에 따른 형사 소송을 제기할 수 있다고 지적했다. 논란의 여지가 있는 사건에서 원고가 있다면 SEC의 승인 없이도 법원이 개입할 수 있으며, 스테이킹을 통해 손실을 본 개인도 거래소를 상대로 집단소송을 제기할 수 있다.
SEC가 할 수 있는 것은 어떤 소송을 법원에 제기할지 결정하는 것뿐이다. SEC의 분석은 법원을 구속하지 않으며, 최종적으로 법적 여부를 결정하는 것은 판사라고 고포스는 말했다.
